Mærsk-aktien i hopla. Men ekspert kommer med advarsel til investorerne

Er der gyldne tider forude for Mærsk-aktionærerne? Spørger man aktiemarkedet, kunne det meget vel tyde på det. De seneste to dage er A- og B-aktierne i Mærsk nemlig banket i vejret med 12 procent. Det sker, efter at den lyseblå rederigigant torsdag morgen kom med regnskab for årets tredje kvartal og dermed første ni måneder. Overskuddet i 3. kvartal på 21 milliarder kroner er en seksdobling af resultatet i samme kvartal sidste år. Sidenhen har analytikerne nærmest stået i kø for at opjustere deres kursmål for Mærsk-aktien. Analysehuset Morningstar har løftet sit kursmål med otte procent til 13.700 kroner, den nordiske investeringsbank ABG med otte procent til 13.700 kroner, mens svenske SEB har hævet sit kursmål med 13 procent til 14.400 kroner. Men spørger man senioranalytiker hos Sydbank Mikkel Emil Jensen, bør investorerne passe på med ikke at blive alt for optimistiske oven på torsdagens regnskab. For selvom der var optimisme at spore blandt både analytikere, investorer og ledelsen hos Mærsk selv, så lurer de mørke skyer ifølge senioranalytikeren stadig forude. Midlertidige forhold har skabt indtjeningsfatamogana Det skyldes ifølge Mikkel Emil Jensen, at Mærsk-aktien lige nu er prissat ud fra en række forhold, som er af mere midlertidig end permanent karakter. »Forstyrrelser,« kalder Mikkel Emil Jensen dem. Og blandt dem er den fortsat anspændte situation i Det Røde Hav, som har tvunget Mærsk og andre rederier til at sejle syd om Afrika. Det betyder, at skibene er flere dage til havs, hvilket fører til længere leveringstider. Men også lange ventetider i verdens havne og strejker i de amerikanske er blandt forstyrrelserne. Det har ført til, at virksomhederne har udvist »rettidig omhu« og fremrykket leveringer for at få bygget varelagre op til den kommende julehandel, fortæller Mikkel Emil Jensen. Og det har alt sammen været med til at give Mærsk den stærke indtjening i tredje kvartal. På driften tjente Mærsk nemlig mere, end man tilsammen har gjort i de seneste fem kvartaler. »De aktuelle markedsvilkår har i vores optik skabt et indtjeningsmæssigt fatamorgana, som med tiden vil fordampe, men den præcise timing er svært at sige noget om,« fortæller senioranalytikeren fra Sydbank. Derfor ser han heller ikke noget strukturelt sund forretningsmiljø for Mærsk. »Når markedet normaliserer sig, og det gør det jo på et tidspunkt, så kan jeg ikke afvise, at vi kan komme ind i et negativt indtjeningsscenario hos Mærsk,« fortæller han. Derudover peger han på, at der længe har været overkapacitet – altså for mange skibe – på markedet. Det har dog været et mindre problem grundet de ekstremt høje fragtrater. Mange af Mærsks konkurrenter har de seneste år købt nye skibe med arme og ben. Det har Mærsk ikke i samme grad. Og derfor har Mærsk heller ikke oplevet helt samme vækst som nogle af konkurrenterne. Til gengæld kan de blive ramt lige så hårdt som konkurrenterne, når fragtraterne på et tidspunkt igen normaliserer sig. Mærsk har altså ikke været med til helt samme fest som konkurrenterne – men kan alligevel få nogle af tømmermændene. Generelt er indtjeningen hos rederierne meget volatil og usikker. Og det er også noget, som Mikkel Emil Jensen påpeger. Ved indgangen af året forventede Mærsk et tab på driften på mere end fem milliarder dollar i 2024 – godt 35 milliarder kroner. Det er nu ændret til en forventning om at tjene op mod 40 milliarder kroner. Mærsk satte kursrekord i begyndelsen af 2022, da fragtraterne var på sit højeste. På trods af de seneste dages store stigninger, er markedsværdien i dag kun omkring halvdelen af dengang. Mikkel Emil Jensen har en salgsanbefaling på Mærsk-aktierne. Her ligger årsagen til stigning Spørgsmålet er så, hvorfor Mærsk-aktierne så steg torsdag og fredag. Regnskabet var ellers på forhånd delvist kendt. Det fortæller investeringsøkonom hos Nordnet Per Hansen. »Mærsk opjusterede i slutningen af oktober deres forventninger til helåret. Det skete på baggrund af et meget stærkt regnskab, som var bedre end de to foregående kvartaler tilsammen. Så der var lidt flere detaljer i regnskabet, men reelt ikke meget nyt for investorerne at tage med,« fortæller han. Ifølge Mikkel Emil Jensen skyldes kursstigningen faktisk ikke selve regnskabet – men derimod Mærsk-topchef Vincent Clercs præsentation af regnskabet til analytikerne efterfølgende. For kursstigningen faldt meget passende i samme øjeblik, som Vincent Clerc begyndte at tale. Og det er der en helt klar årsag til fortæller Mikkel Emil Jensen. »Den primære årsag til den ret markante stigning, som vi trods alt har set, vil jeg sige kommer af, at ledelsen ikke var lige så afvisende over for igen at foretage aktietilbagekøb, som mange havde forventet,« lyder det fra ham. Mærsk suspenderede i starten af året de hidtidige aktietilbagekøb på grund af usikkerhed om den fremtidige indtjening. Ifølge Per Hansen kan den markant kursstigning også findes i en række andre forhold. »Den kursstigning, som ville have været rimelig, efter at Mærsk opjusterede deres forventninger for ti dage siden, kom med forsinkelse. Kvartalsregnskabet var reelt ikke kun godt og godkendt, men rigtig godt,« fortæller Per Hansen. »Derudover fortalte Vincent Clerc, at han har en tro på, at uanset hvem som vinder det amerikanske præsidentvalg, kommer det ikke til at have en større indflydelse på og hos Mærsk. Dermed sigter han formentlig på og til, at Trump og de bekymringer, der har været om hans toldmure, næppe vil have meget stor betydning for de transporterede mængder og dermed for Mærsk,« lyder det fra Per Hansen. Til sidst fortæller han, at der måske også kan være en forventning – og måske reelt et håb – om, at vækstudsigterne for Kina i 2025 vil være bedre end i 2024. https://www.berlingske.dk/aktier/maersk-aktien-i-hopla-men-ekspert-kommer-med-advarsel-til-investorerne